上周，全球股市出现大跌。尽管被市场看好的几家美国大公司业绩报表很靓丽，但并没有提振美国股市，同样也没能带动全球资本市场上扬。

　　与之相对应的是，国家统计局1月21日公布，中国2009年第四季度GDP(国内生产总值)同比增长10.7％，CPI(居民消费价格指数)同比飙升1.9％。从2009年全年来看，中国经济实现大幅度反转。

　　有大型保险资产管理公司掌门人惊叹，12月份的CPI上升太快了(比之11月份上冲了1.3％)！如此快速升温的反转，让人感觉整体经济热度像是一下子从金融危机的“寒冬”直接跳到酷热的“夏天”，经济形势快速回暖。

　　而值得注意的是，CPI高速增长带来的后果，极有可能意味着加息拐点的来临——按如此增速，CPI很容易就到达和越过2.25％，而现在银行一年期存款利率就是2.25％。正是这个拐点预示着居民金融性资产实际收益将开始缩水，从而使得加息不可避免。进一步可以预期的是，央行可能紧缩信贷。也就是说，总体经济回暖并不见得利多资本市场。

　　综合上述分析，不论是从全球市场环境还是从国内市场条件判断，业内的众多资产公司有一个共识：2010年保险资产管理和资金运用的复杂程度不亚于2009年。

　　纵观近几年保险资金运用的轨迹，保险资产管理者们作了一个小结：如果说2007年对于保险资金运用来说是“疯狂的一年”，那么，2008年无疑是“悲伤的一年”。刚刚过去的2009年，保险资金运用在严酷市场环境中经历了“考验的一年”，虽然在2008年底的时候业内普遍呈现出悲观彷徨的低落情绪，但2009年的市场还是给了机会，用亲身经历者的话说就是“尽管运作下来很不容易，但结果毕竟有惊无险”，而且“最大的成绩在于抵御了市场低利率的打击”。而预估2010年，市场人士认为将成为“复杂的一年”，因为2010年资本市场不像前几年那样呈现的是比较单纯的单边市场行情，2010年市场将出现更为纷繁芜杂的多边制约因素，债市、股市的走向对于保险资金的赢亏将更加难以预期。

　　换一个角度，也可以观察到行情中“冷”与“热”的复杂性。

　　中国的资本市场有一个特色，就是市场跟着流动性走，流动性则跟着政策走。2009年下半年，圈内人开始相传：2010年第一季度A股市场上将出现一波大行情。临近岁尾之际，“升级版”内部消息进一步指出，大行情由走高至缓冲将波及2010年上半年，同时债券市场也将出现“共振”，从而引得越来越多的保险资产管理公司摩拳擦掌，一面翘首观望，一面持币待购。从保险资产管理者的角度判断，这类行情的一个重要因素就源自充沛的流动性。

　　事实上，据记者了解，债市中的行情已隐隐启动，2009年12月开始，在充足的流动性和汹涌的配置需求推动下，各年期债券纷纷出现积极活跃的买盘，其中尤以3年期至7年期债券的买盘意愿最为强烈。有证券分析师告诉记者，这一时期债券市场行情与股票市场行情几乎是同源的，都源自充沛的流动性。随着包括境外热钱等增量的加入，这股流动性的热潮更有升温趋势。

　　然而，随着近日愈来愈多的跃跃欲试者闻风进场，保险资产管理者们开始感到不安：当市场中大家对一波行情的预期取得高度一致的时候，“这波行情很可能就没了。”更为重要的是，如果加息和紧缩信贷成为可能，那么不管多么大的行情都有可能被消于无形。政策面的向冷和流动性的趋热构成了阶段性市场的双边。

　　趋冷还是趋热，对保险资金运作而言，2010年不像以往几年那样局势明了，复杂——已成为业内的共识。从实际操作层面来讲，这对于2010年的保险资产管理而言是一个巨大的挑战。
                              (中国保险报)